ศูนย์วิจัยกสิกร อัพเกรดจีดีพีปี 69 เป็น 1.9% -ฟันธงส่งออกพลิกบวก 1.6%
ศูนย์วิจัยกสิกรไทยเปิดเผยว่า เศรษฐกิจไทยไตรมาส 4/2568 ขยายตัวเร่งขึ้นจากไตรมาสก่อนหน้ามาอยู่ที่ 2.5% YoY และพลิกกลับมาขยายตัวเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าที่ 1.9% QoQ ส่งผลให้สามารถหลีกเลี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอยทางเทคนิคได้ และทั้งปี 2568 เศรษฐกิจไทยขยายตัวที่ 2.4% สูงกว่า2.0% ที่ศูนย์วิจัยกสิกรไทยคาดไว้ก่อนหน้านี้
GDP ไตรมาส 4/2568 ขยายตัวสูงกว่าคาดที่ 2.5% และสูงกว่าที่KResearch ประเมินไว้ที่ 0.8%YoY ในขณะที่ Consensus อยู่ที่ 1.3%YoY โดยมีประเด็นดังนี้
• การเร่งซื้อยานยนต์ก่อนมาตรการ EV 3.0 จะหมดอายุสิ้นปี 2568 และ
มาตรการภาครัฐหนุนการบริโภคภาคเอกชนขยายตัวเร่งและสูงกว่าคาดที่
3.3% YoY โดยโครงการคนละครึ่งพลัสและเติมเงินบัตรสวัสดิการ รวมถึง
โครงการเที่ยวดีมีคืน 2568 หนุนการใช้จ่ายครัวเรือน สะท้อนจากรายจ่าย
ในหมวดอาหาร เครื่องดื่ม และร้านอาหาร ที่พักแรม มีcontribution ต่อ
การเติบโตของการบริโภคเอกชนในไตรมาส 4/2568 ถึง 1.5% ในขณะที่
รายจ่ายในหมวดยานยนต์ มีcontribution สูงถึง 1.0%
• การลงทุนเอกชนไตรมาส 4/2568 เร่งตัวอย่างมาก และมีส่วน contribution
ต่อ GDP ถึง 1.2% การลงทุนภาคเอกชนขยายตัวที่ 6.5% YoY โดยการ
ก่อสร้างภาคเอกชนพลิกกลับมาขยายตัวเป็นครั้งแรกในรอบ 7 ไตรมาส น า
โดยการก่อสร้างโรงงาน ประกอบกับการลงทุนในเครื่องจักรก็ขยายตัวเร่ง
ขึ้น โดยส่วนหนึ่งได้แรงหนุนจากมาตรการ “FastPass” ของภาครัฐที่เข้า
มาช่วยดึงดูดและเร่งรัดการลงทุน
• ผลผลิตภาคอุตสาหกรรมพลิกกลับมาขยายตัว ดันระดับสินค้าคงคลังให้สูง
กว่าช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า โดยผลผลิตภาคอุตสาหกรรมได้รับแรง
หนุนจากการส่งออก การบริโภคและการลงทุนในประเทศที่ขยายตัวได้ดี อีก
ทั้งสภาพอากาศที่เอื้ออ านวยยังช่วยให้ผลผลิตภาคเกษตรเพิ่มขึ้นจากปีก่อน
หน้า
• การส่งออกขยายตัวสูงน าโดยสินค้าอิเล็กทรอนิกส์ อย่างไรก็ดี การน าเข้า
เร่งตัวมากกว่าการส่งออก ส่งผลให้ดุลการค้า (ฐานดุลบัญชีเดินสะพัด)
ปรับลดลงอย่างมีนัยส าคัญ มาอยู่ที่ 1.4 พันล้านดอลลาร์ฯ ซึ่งต ่าสุดในรอบ
กว่า 3 ปีและลดลงจากไตรมาส 4/2567 ที่อยู่ที่ราว 6.5 พันล้านดอลลาร์ฯ
อย่างมีนัยส าคัญ และเป็นตัวกดดัน GDP ในไตรมาส 4/2568
ศูนย์วิจัยกสิกรไทย ทบทวนตัวเลข GDP ปี 2569 โดยปรับประมาณการเศรษฐกิจไทยปี 2569 ขึ้นจาก 1.6% มาอยู่ที่ 1.9% จากโมเมนตัมการลงทุนภาคเอกชนที่มีแนวโน้มดีกว่าคาด พร้อมทั้งปรับเพิ่มตัวเลขคาดการณ์การส่งออกและน าเข้า แต่ภาพรวมดุลการค้าไม่เปลี่ยนแปลง
อย่างมีนัยสำคัญ
• การลงทุนภาคเอกชนคาดว่าจะขยายตัวสูงขึ้นที่ 1.8% หลังโมเมนตัมการลงทุนภาคเอกชนในไตรมาส 4/2568 ขยายตัวสูงกว่าคาด ส่งผลให้มีการปรับเพิ่มมุมมองการลงทุนภาคเอกชนโดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาคก่อสร้างนิคมอุตสาหกรรม เพื่อรองรับการทยอยเข้ามาของเงินลงทุนใน
อุตสาหกรรม Data Center และอิเล็กทรอนิกส์ ท่ามกลางพื้นที่นิคมอุตสาหกรรมในพื้นที่ EEC ที่เริ่มตึงตัว ส่งผลให้ผู้ประกอบการเร่งประกาศแผนขยายเฟสใหม่และพัฒนานิคมอุตสาหกรรมเพิ่มเติม
อย่างไรก็ดี ศูนย์วิจัยกสิกรไทยยังคงมุมมองว่าเม็ดเงินลงทุนในอุตสาหกรรม DataCenter จะเป็นการทยอยเข้ามาอย่างต่อเนื่องในลักษณะกระจายตัวหลายปีท่ามกลางปัญหาคอขวดด้านพลังงานไฟฟ้าและโครงสร้างพื้นฐานที่ยังมีอยู่
• การส่งออกไทยปี 2569 คาดว่าจะขยายตัวที่ 1.6% จากเดิมที่คาดว่าจะหดตัว -1.2% โดยมีปัจจัยหนุนส าคัญจาก
o กระแสการลงทุน AI และ Data Center ทั่วโลก ซึ่งส่งผลให้อุปสงค์ในสินค้าประเภท IC และอุปกรณ์ Telecom ยังคงขยายตัวได้ดีกว่าที่เคยประเมิน
o การประกาศจัดเก็บภาษีน าเข้า 25% ตามมาตรา 232 ของสหรัฐฯสำหรับ Semiconductor ไม่ได้ส่งผลกระทบต่อไทย เนื่องจากมาตรการดังกล่าวมุ่งเน้นเฉพาะกลุ่มชิป AI ขั้นสูงที่ไทยไม่ได้เป็น
ฐานการผลิต ส่งผลให้ในภาพรวมคาดว่าการส่งออกสินค้าอิเล็กทรอนิกส์จะขยายตัวได้เกิน 10% ในปีนี้
o อย่างไรก็ตาม แม้การส่งออกจะเร่งตัวขึ้น แต่การน าเข้าก็มีแนวโน้มปรับเพิ่มขึ้นเช่นกัน โดยเฉพาะการน าเข้าชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์และเครื่องจักร ส่งผลให้ภาพรวมดุลการค้าไม่เปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ
• ผลการเลือกตั้งช่วยลดความเสี่ยงทางการเมืองจากการจัดตั้งรัฐบาลที่ล่าช้าและความต่อเนื่องของนโยบายช่วยหนุนเชื่อมั่น แต่ผลดังกล่าวต่อ GDPไทยในปีนี้ยังไม่เปลี่ยนแปลง โดยยังต้องรอรายละเอียดเพิ่มเติมของนโยบายรัฐบาล
o กระบวนการจัดตั้งรัฐบาลมีแนวโน้มเสร็จสิ้นได้ภายในเดือนเมษายนถึงมิถุนายน 2569 ซึ่งจะช่วยหนุนให้งบประมาณปี 2570มีแนวโน้มบังคับใช้ได้ทันภายในไตรมาสที่ 4 ตามที่ประเมินไว้
o โครงการหลักอย่าง คนละครึ่งพลัส เฟส 2 คาดว่าจะเริ่มได้ทันทีหลังจัดตั้งรัฐบาล โดยใช้แหล่งเงินจากงบกลางปี 2569 ราว30,000 ล้านบาท และอาจขยายเฟสต่อเนื่องไปใช้งบปี 2570อย่างไรก็ตาม เม็ดเงินดังกล่าวได้ถูกรวมไว้ในประมาณการแล้ว
o ติดตามรายละเอียดเพิ่มเติมของนโยบายรัฐบาล เมื่อเข้ารับตำแหน่ง
• ทั้งนี้ เศรษฐกิจไทยในไตรมาส 1/2569 คาดว่าจะขยายตัวชะลอลงและเป็น
จุดต่ำสุดของปีนี้จาก
o การเบิกจ่ายงบลงทุนภาครัฐชะลอตัว เนื่องจากเป็นช่วงเปลี่ยนผ่าน ทางการเมือง
o การบริโภคภาคเอกชนมีแนวโน้มชะลอตัวลงจากการขาดแรงหนุนของมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจ โดยเฉพาะโครงการคนละครึ่งเฟส2 ที่ต้องเลื่อนออกไป ประกอบกับปัจจัยฐานสูงจากในช่วงเดียวกันของปีก่อน ที่มีมาตรการลดหย่อนภาษีและการแจกเงินผู้สูงวัย
o จำนวนนักท่องเที่ยวในไตรมาสแรกคาดว่าจะยังคงหดตัวจากปัจจัยฐานสูง ก่อนจะทยอยฟื้นตัวและกลับมาขยายตัวเป็นบวกได้ตั้งแต่ไตรมาส 2/2569 เป็นต้นไป
o การส่งออกในไตรมาส 1/2569 จะยังมีแนวโน้มขยายตัวสูง แต่คาดว่าการน าเข้าจะเร่งตัวขึ้นเช่นกัน ส่งผลให้ดุลการค้ามีแนวโน้มปรับลดลงเมื่อเทียบกับฐานที่สูงถึง 9 พันล้านดอลลาร์ฯ ในช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า
